मुंबई — भारतीय तकनीकी क्षेत्र, जो कभी घरेलू इक्विटी बाजार का सिरमौर हुआ करता था, ने 12 फरवरी, 2026 को एक भीषण सत्र का सामना किया। व्यापक आर्थिक अनिश्चितता और तकनीकी अस्तित्ववाद के ‘परफेक्ट स्टॉर्म’ ने भारी बिकवाली शुरू कर दी, जिससे निफ्टी आईटी (Nifty IT) सूचकांक 5 प्रतिशत से अधिक गिर गया। इस गिरावट ने बाजार पूंजीकरण (market capitalization) के अरबों रुपये साफ कर दिए, जिससे निवेशक एक ऐसे क्षेत्र से जूझ रहे हैं जो एक ऐतिहासिक चौराहे पर खड़ा प्रतीत होता है।
यह गिरावट 4 फरवरी, 2026 के बाद की सबसे बड़ी एकदिवसीय गिरावट है, जब सूचकांक 5.8 प्रतिशत लुढ़क गया था। टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज (TCS), इंफोसिस और एचसीएल टेक (HCLTech) जैसी ब्लू-चिप दिग्गज कंपनियां भी इससे नहीं बच पाईं, जबकि कोफोर्स (Coforge) और पर्सिस्टेंट सिस्टम्स (Persistent Systems) जैसे मिड-कैप शेयरों में और भी आक्रामक बिकवाली देखी गई।
सुधार के दौर में सेक्टर: आंकड़े
निफ्टी आईटी सूचकांक, जो भारत के 250 अरब डॉलर के आईटी सेवा उद्योग की स्थिति को दर्शाता है, अब ‘डीप करेक्शन’ (गहरी गिरावट) के क्षेत्र में प्रवेश कर चुका है। आज के बंद भाव के अनुसार, सूचकांक अपने 52-हफ्तों के उच्च स्तर 41,606.75 से लगभग 20 प्रतिशत पीछे हट गया है। अधिक स्पष्ट रूप से कहें तो, सूचकांक 13 दिसंबर, 2024 को दर्ज किए गए अपने सर्वकालिक उच्च स्तर 45,995.90 से लगभग 27 प्रतिशत नीचे है।
बाजार में बिकवाली का दबाव व्यापक था:
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कोफोर्स (Coforge) 6.11 प्रतिशत की भारी गिरावट के साथ ₹1,427.50 पर बंद हुआ।
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इंफोसिस और टीसीएस—जो उद्योग के दिग्गज माने जाते हैं—क्रमशः 4.93 प्रतिशत और 4.88 प्रतिशत गिरे।
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विप्रो 4.81 प्रतिशत लुढ़का, जबकि टेक महिंद्रा में 4.25 प्रतिशत की कमी आई।
दोहरा खतरा: एआई व्यवधान और अमेरिकी व्यापक आर्थिक दबाव
विश्लेषक इस मौजूदा तबाही के लिए दो प्राथमिक कारकों को जिम्मेदार मानते हैं: जनरेटिव आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (GenAI) का तेजी से विकास और संयुक्त राज्य अमेरिका के श्रम बाजार में आती सुस्ती।
1. एआई (AI) का अस्तित्वगत संकट
“एआई व्यवधान” का नैरेटिव अब एक दूर की संभावना से हटकर एक तात्कालिक खतरे में बदल गया है। निवेशकों को चिंता है कि एआई-आधारित ऑटोमेशन पारंपरिक राजस्व मॉडल को छोटा कर देगा। ऐतिहासिक रूप से, भारतीय आईटी एक “लीनियर” विकास मॉडल पर फला-फूला है—जहाँ अधिक राजस्व के लिए अधिक कर्मचारियों (लेबर आर्बिट्राज) की आवश्यकता होती थी। हालांकि, कोडिंग, टेस्टिंग और बुनियादी ढांचे के प्रबंधन में सक्षम उन्नत एआई एजेंटों का उदय राजस्व को कर्मचारियों की संख्या से अलग करने की धमकी दे रहा है, जिससे संभावित रूप से सौदों के मूल्य में कमी आ सकती है।
2. अमेरिकी श्रम आंकड़ों में सुस्ती
भारत के कुल आईटी निर्यात का लगभग 60 प्रतिशत हिस्सा संयुक्त राज्य अमेरिका जाता है। हाल के अमेरिकी रोजगार आंकड़े उम्मीद से कमजोर रहे हैं, जो संभावित आर्थिक मंदी का संकेत देते हैं। मुंबई की एक प्रमुख ब्रोकरेज के इक्विटी रणनीतिकार ने कहा, “जब अमेरिकी श्रम बाजार नरम पड़ता है, तो कॉर्पोरेट अमेरिका अपना खर्च कम कर देता है। ‘डिस्क्रीशनरी टेक स्पेंडिंग’ (गैर-जरूरी तकनीकी खर्च)—वे परियोजनाएं जो भारतीय फर्मों के विकास को गति देती हैं—आमतौर पर सबसे पहले प्रभावित होती हैं।”
इसके अलावा, अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में आक्रामक कटौती की प्रत्याशा ने अमेरिकी डॉलर को कमजोर कर दिया है। भारतीय आईटी फर्मों के लिए, जो डॉलर में कमाती हैं और रुपये में खर्च करती हैं, कमजोर डॉलर लाभ मार्जिन (profit margins) को कम कर देता है।
मूल्यांकन का नजरिया: क्या गिरावट का दौर खत्म होने वाला है?
घबराहट के बावजूद, मूल्यांकन मेट्रिक्स पर एक नज़र डालने से दीर्घकालिक निवेशकों के लिए उम्मीद की एक किरण दिखाई देती है। अधिकांश बड़ी आईटी कंपनियां अब अपने पांच साल के औसत मूल्य-से-आय (P/E) बैंड के निचले स्तर के करीब कारोबार कर रही हैं।
| नाम | वर्तमान P/E | 5-वर्षीय औसत P/E | 5-वर्षीय निम्नतम P/E |
| TCS | 19.2 | 26.9 | 19.2 |
| Infosys | 19.5 | 24.6 | 19.0 |
| HCLTech | 21.5 | 21.3 | 16.1 |
| Wipro | 17.2 | 20.6 | 14.9 |
| LTIM | 26.5 | 30.8 | 22.1 |
टीसीएस वर्तमान में अपने पांच साल के मूल्यांकन के न्यूनतम स्तर पर कारोबार कर रहा है, जो यह दर्शाता है कि अधिकांश “बुरी खबरें” पहले ही कीमतों में शामिल हो चुकी होंगी।
महामारी की ऊंचाई से एआई की गहराई तक
आज के क्रैश को समझने के लिए, महामारी के बाद के “गोल्डिलॉक्स” (अत्यधिक अनुकूल) काल को देखना होगा। 2021 और 2023 के बीच, भारतीय आईटी ने मांग में अभूतपूर्व उछाल देखा क्योंकि वैश्विक व्यवसाय डिजिटलीकरण की ओर भागे। वेतन आसमान छूने लगे और एट्रिशन (कर्मचारियों का नौकरी छोड़ना) रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया।
हालांकि, 2024 और 2025 “देखो और प्रतीक्षा करो” के दौर की शुरुआत थी। उच्च मुद्रास्फीति और उच्च ब्याज दरों से जूझ रहे वैश्विक ग्राहकों ने परियोजनाओं को स्थगित करना शुरू कर दिया। 2024 के अंत में जनरेटिव एआई (GenAI) के अचानक विस्फोट ने परिदृश्य को और जटिल बना दिया, जिससे भारतीय आईटी दिग्गजों को अपनी पूरी रणनीति एआई प्रशिक्षण और एकीकरण (integration) की ओर मोड़ने के लिए मजबूर होना पड़ा।
विशेषज्ञों की राय
आनंद राठी के सुशोवन नायक ने वर्तमान अस्थिरता पर एक संतुलित दृष्टिकोण व्यक्त किया। उन्होंने कहा, “मैं धीरे-धीरे खरीदारी बढ़ाऊंगा, लेकिन मैं यह देखना चाहूंगा कि विघटनकारी (disruptive) मॉडल कैसे विकसित होते हैं। यदि ऐसी घोषणाएं बार-बार आती रहती हैं, तो धारणा कमजोर बनी रह सकती है।” उन्होंने यह भी जोड़ा कि इंफोसिस और टीसीएस जैसी संस्थाएं “इतनी महत्वपूर्ण हैं कि वे पूरी तरह से संरचनात्मक रूप से खराब नहीं होंगी,” लेकिन वर्तमान समय वाकई विघटनकारी है।
आगे की राह
आईटी क्षेत्र की रिकवरी अब मार्च तिमाही की कमाई और एआई मुद्रीकरण (monetization) पर प्रबंधन की टिप्पणियों पर निर्भर करेगी। यदि कंपनियां यह साबित कर पाती हैं कि एआई “प्रतिस्थापन” के बजाय “दक्षता” का उपकरण है, तो विश्वास वापस आ सकता है। फिलहाल, उद्योग जगत “देखो और प्रतीक्षा करो” की मुद्रा में है, क्योंकि वह इंटरनेट के आगमन के बाद के सबसे महत्वपूर्ण तकनीकी बदलाव से गुजरने की कोशिश कर रहा है।
